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　　凯文教育是A股稀缺的K12学校运营服务商，据公司年报，业务涵盖三大板块：K12学校业务、素质教育业务（提供校内外体育、艺术等特色培训）、职业教育服务（产教融合及党校业务）。2025年上半年，公司实现营业收入1.71亿元，同比增长12.51%，归母净利润实现扭亏为盈。近期发布公告与智谱华章成立合资公司，业务版图进一步扩展至AI教育板块，凯文教育持股65%为控股股东。此次合作旨在深度融合各方优势。凯文教育的控股股东为海淀区国资背景，拥有深厚的教育资源和行业经验；智谱华章则具备国内领先的大模型技术实力，其自主研发的GLM系列模型是核心优势。合资公司将依托智谱的基础大模型，结合海淀区优质的教育数据，为学校、学生及教育管理者提供“助教、助学、助管”类的智能化产品与解决方案。

　　报告期内（2025年9月15日-2025年9月28日），国信社服板块涨幅居前的股票为呷哺呷哺、东方甄选、云南旅游、澳博控股、华住集团-S、银河娱乐、永利澳门、希教国际控股、携程集团-S、金沙中国有限公司。国信社服板块跌幅居前的股票为天立国际控股、宇华教育、新高教集团、君亭酒店、西藏旅游、华天酒店、九毛九、长白山、岭南控股、众信旅游。

　　凯文教育是A股较稀缺的K12学校标的，主要为海淀凯文学校及朝阳凯文学校提供相关的运营管理服务。根据2025年半年度报，凯文教育主要从事三大板块业务，1）K12学校业务，基于公司在硬件设施、师资力量、教学体系和特色课程等方面的投入，为北京海淀凯文学校和北京市朝阳区凯文学校两所K12一贯学校提供校园资产运营租赁、教育咨询、品牌许可、体育场馆运营和餐饮服务等在内的运营管理服务，并收取相关的费用；2）素质教育业务，公司为两所凯文学校提供素质教育课程，以体育和艺术、科技教育引领学生综合素质培养，公司也逐步将素质教育业务边界从校内拓展到校外，面向社会推广具有“凯文特色”的体育、艺术和科技培训，子公司凯文体育2022年开始运营西山滑雪场；3）职业教育服务，一方面公司与职业院校共建二级产业学院，依据企业用工需求引产入校和为学院引入依据产业界创新需求转化成的产教融合相关课程，另一方面推动开展了党政干部培训业务和科技创新人才培训业务。2025年上半年度，公司实现营业收入1.71亿元，同比增长12.51%，实现归母净利润扭亏。

　　凯文教育与智谱华章成立主营业务为开发和运营AI智能产品的合资公司，业务版图进一步扩展至AI教育领域。北京凯文德信教育科技股份有限公司于2025年9月26日召开第六届董事会第十八次会议审议并通过《关于对外投资设立合资公司的议案》。公司决定与北京智谱华章科技股份有限公司、北京鸿智睿师管理咨询合伙企业（有限合伙）（为员工持股平台）共同出资设立北京智启文华教育科技有限公司（暂定名）。合资公司注册资本5000万元，其中公司以货币资金出资3250万元，占比65%；智谱华章以货币资金出资1000万元，占比20%；鸿智睿师以货币资金出资750万元，占比15%。据公告，合资公司主营业务为：开发和运营AI智能产品，面向客户提供AI智能化现代教育学习领域的产品和解决方案。提供依托智谱基础平台和大模型，基于北京市海淀区教育资源和数据形成的教育行业多学科、多模块应用平台产品。

　　本次合作有望发挥各自禀赋。公司控股股东为海国投（海淀区国有资产投资经营有限公司），公司依托海淀区资源优势，深耕教育服务领域，在为学校提供教育服务方向积累了深厚的行业经验，预计后续也将以海淀区为起点开展布局AI教育。智谱华章则聚焦大模型技术研发与产业化的AI产品，在技术应用方面具有显著优势，智谱华章于2019年6月11日设立，由清华大学计算机系技术成果转化设立，专注于新一代认知智能通用模型研发。公司自主研发GLM预训练架构，2021年成功训练百亿参数模型GLM-10B，并基于MoE（混合专家）架构推出万亿稀疏模型，技术实力居国内领先水平。核心目标是通过自主创新算法模型实现机器认知智能的产业化应用。本次设立合资公司旨在充分整合各方资源优势以在现代教育学习领域实现AI智能化为目标，依托智谱大模型，开发和运营AI智能产品，从而面向客户提供助教、助学和助管类产品及解决方案。

　　消费者服务板块报告期内下跌3.42%，跑输大盘4.04pct。2025年9月15日至2025年9月28日期间，中信消费者服务板块期内下跌3.42%，位列所有行业指数中第22位（共30个行业指数），同期沪深300指数上涨0.62%，跑输大盘4.04pct。

　　报告期内（2025年9月15日-2025年9月28日），国信社服板块涨幅居前的股票为呷哺呷哺（20.24%）、东方甄选（12.34%）、云南旅游（11.73%）、澳博控股（8.30%）、华住集团-S（4.01%）、银河娱乐、永利澳门、希教国际控股、携程集团-S、金沙中国有限公司。国信社服板块跌幅居前的股票为天立国际控股（-27.74%）、宇华教育（-16.44%）、新高教集团（-13.33%）、君亭酒店（-13.23%）、西藏旅游（-12.78%）、华天酒店、九毛九、长白山、岭南控股、众信旅游。

　　【商务部等发布《关于扩大服务消费的若干政策措施》】商务部等9部门9月16日对外发布《关于扩大服务消费的若干政策措施》，提出五方面19条举措，具体包含以下内容：1）再提首发经济及业态融合，鼓励商业模式（商业、旅游、文体、健康）复合升级；2）优化景区、文博场馆预约方式，免预约模式可以更灵活扩大接待数量，近年我们也关注到夜游产品越来越受到重视和欢迎；3）肯定体育竞技赛事经济；4）非学科类培训进一步放行，符合条件的线上、线下非学科培训机构可依法依规申请行政许可；5）吸引更多境外人员入境消费，有序扩大单方面免签国家范围，引入“外需”填充国内消费大市场； 6）放假总数不变情况下，鼓励探索中小学春秋假，增加旅游出行等服务消费时间。

　　【教育部等六部门印发《县域普通高中振兴行动计划》】近日，教育部等六部门印发《县域普通高中振兴行动计划》，涵盖五大主要任务，从资源扩容到职普融通形成系统性改革方案。计划通过科学布局学校网络、新建改扩建县中、增加寄宿制学校等方式应对学龄人口流动带来的学位压力，同步完善德智体美劳培养体系，推进思政课改革与数字化教育赋能。经费保障方面将优化投入结构，强化薄弱地区支持力度，并健全教师待遇与学生资助机制。为营造健康教育生态，新政明确整治掐尖招生，禁止抢挖优秀师资，同时推动高中特色化发展，通过职普融通为学生提供多元化成长通道。这一系列措施旨在构建优质均衡的县中教育体系，为乡村振兴储备人才资源。

　　【多邻国DET大会召开，分享中国市场进展】近期，多邻国英语测试公布了中国市场进展：自2020年进入中国后，已覆盖全国1300多个市县，中国跃升为全球最大考生来源地之一。除北上广深外，杭州、成都等新一线城市考生增长显著。作为月活1.3亿的全球最大语言学习平台，其英语测试产品已累计服务全球300万考生，本次峰会同步宣布了分数体系、功能及题型升级计划。

　　【海底捞旗下焰请烤肉铺子试水自助模式】海底捞旗下烤肉品牌焰请烤肉近期在沈阳等城市试点自助模式，以79.9元/人的价格提供20余种烤肉及配套小菜甜品无限量供应。其创新之处在于采用小份菜由门店上餐的形式，区别于传统自取模式。作为海底捞红石榴计划孵化项目，该品牌自去年1月面世后快速扩张，截至今年6月底全国门店达70家，半年内新增46家门店，展现强劲增长势头。

　　社服港股核心标的海底捞、蜜雪集团、古茗获增持。报告期内（2025年9月15日-2025年9月28日），海底捞持股比例增1.40pct至26.16%，天立国际控股持股比例减4.83pct至54.04%，茶百道持股比例减0.93pct至26.38%，蜜雪集团持股比例增1.82pct至15.48%，古茗持股比例增2.32pct至18.18%，小菜园持股比例减0.53pct至63.56%。